2024年海上风电设备景气度有望提升，聚焦海风产业链、风电出海、新技术。

　　1）前瞻性指标招标量维持高位：2023年1-9月份公开招标市场新增招标量约62GW，同比下降19%，仍维持高位；

　　2）海风景气度拐点向上：2023年下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快，影响海风进展不利因素或已逐步减弱，海风装机将回暖。

　　2、核心数据：“十四五”期间风电装机量有保证，风机价格下降趋势难以逆转。

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　　1）量：“十四五”风电年均新增装机容量为”十三五”的2.4倍，年均投资额为“十三五”的1.3倍。①新增装机增长较快：“十四五”风电年均新增装机容量67GW，2023-2025年新增装机CAGR为14%；其中陆风、海风2023-2025年新增装机CAGR分别为8%、73%。

　　②设备投资相对平稳，海上风电是亮点：“十四五”风电累计投资约7775亿元，年均1555亿元；其中陆风年均投资1140亿元，2023-2025年CAGR=-1%；海风年均投资415亿元，2023-2025年CAGR=51%。

　　2）价：风机价格下降趋势确定，难有大幅反弹。2023年9月份风机月度公开投标均价（含塔筒）相较于2022年12月下降14%。

　　①海上风电陆上风电。2023-2025年陆风、海风新增装机CAGR分别为8%、 73%；

　　②核心零部件主机厂。看好海风、出海、新技术相关的零部件厂商；主机厂是度电成本下降的主要承担者，降本压力大。

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　　2）推荐环节及公司排序：聚焦海风产业链、风电出海、新技术、国产替代；风电零部件：2023-2025年平均PE23、15、11X。

　　①海上风电增量逻辑，量的增加可以抵消价格下降，有望实现长期利润增长——锚链：亚星锚链，海缆：东方电缆，管桩：海力风电/润邦股份/大金重工；

　　②风电出海逻辑，量利齐升打开市场空间——配套升降设备：中际联合；塔筒， 管桩，海缆，铸件：日月股份；

　　大兆瓦、海上风电机组研发实力；海外出口业务潜力；供应链降本能力，推荐三一重能（背靠三一，降本能力强）、运达股份（业绩弹性大），建议关注明阳智能（海上风电龙头）、中车株洲所（背靠中国中车，全产业链优势显著）。

　　主机招标价格下降超预期；大宗原材料价格上涨；竞争格局恶化；市场规模测算偏差风险。

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